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【格隆彙】萬達體育現象級體育賽事推手

發布時間:2019-09-09  

近日,籃球世界杯中國男籃籃球等關鍵詞成爲了國內網絡的熱搜詞,不難發現,凡是近年來舉行的體育賽事或體育盛事,中國人的熱情從不缺席。

【格隆彙】萬達體育“現象級”體育賽事推手

【格隆彙】萬達體育“現象級”體育賽事推手

(圖片來源:百度指數)

這背後正折射出中國的體育産業已經成爲商機無限的新興支柱型産業,中信建投證券研究所就曾發表報告指出,代表新經濟的TMT行業已日漸轉變爲TIMES新的驅動力,其中字母S就是指Sport(體育産業),體育産業成爲了新經濟其中一個快速發展的賽道

按照《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,到2025年体育产业规模要达到5万亿,行业增速也是GDP的2倍以上,这背后的驱动因素一方面来自政策的支持,另一方面也是市场需求的爆发,目前我国体育人口数量超过 5 亿人,已处于历史最高位,趋势上每年的体育人口总数都在刷新历史新高,国内人均体育消费支出过去10年间一直以19.24%的复合增速来持续提升。2019年先后有男篮世界杯、第七届世界军人运动会等国际性赛事落地中国,同时2020年有杭州亚运会及2020奥运会,2022年的北京冬奥会也进入关键筹备期,重大赛事及体育产业发展等多重因素都会激发促进中国体育产业规模不断壮大,这样的大背景下也会为体育行业龙头公司带来了极大的发展空间。

从热度来看,籃球世界杯成为了現象級的体育赛事已经是不争的事实,而在此前,萬達集團与国际篮联再次达成战略合作的这一手牌,则被业界视为有先见之明的行动。8月31日上午,在2019年籃球世界杯开赛之际,萬達集團与国际篮联在北京签订战略合作协议,成为国际篮联2019年至2031年的全球商业合作伙伴。王健林曾提出萬達集團发展体育产业的重点和布局方向,首当其冲就是扩大与国际组织的合作,获得体育赛事,引进赛事,把重大体育赛事落在中国,且万达要拥有知识产权。回过头来看,当年王健林给万达体育提出的小目標和基本方向,如今均已變爲現實。

作为萬達集團在体育产业的主要运营主体——万达体育,目前除了与国际篮联达成的战略合作之外,其已经成为国际足联、国际冰联等十几个世界体育组织全球或中国独家商业合作伙伴,特别在足球、籃球和冰雪运动方面,已经成为万达体育最核心产业资源优势。

在推動體育賽事在中國落地方面,萬達體育更是可圈可點,其在中國舉辦了多項世界級體育賽事,包括IRONMAN鐵人三項中國系列賽、中國杯國際足球錦標賽、環廣西公路自行車世界巡回賽、UCI都市自行車世界錦標賽、大滿貫考核賽成都國際馬拉松、搖滾馬拉松中國系列賽、世界羽聯巡回賽年終總決賽等,2020年還將落地冰雪、汽車、摩托車等一批國際賽事。

鎂光燈之下的萬達體育究竟價值幾何?不妨先看公司在整個體育産業鏈中的價值定位。

站在整個體育産業鏈來看,上遊是以體育賽事及其運營商爲核心,這些體育賽事類型包括了職業聯賽、國際重大體育賽事、大衆體育賽事等,中遊則以體育媒體及營銷爲傳播擴展渠道的泛體育服務業爲中心,目前在國內市場,賽事版權是這些體育服務業中最爲關鍵因素,而下遊的衍生領域則包含了體育場館、體育用品、體育彩票、健身培訓等,下遊是産業鏈的根基並進一步循環反哺中上遊産業鏈。

中信證券研究所認爲,萬達體育是全球領先的賽事運營和媒體營銷平台,公司也是萬達集團重要戰略板塊。

從業務的構成和公司所擁有的資源來看,萬達體育主要處于行業的中上遊,特別在上遊領域具備國內體育公司無可比擬的先發優勢,及全球稀缺性的頭部體育資源,公司在2015年先後收購瑞士盈方體育傳媒(Infront)和美國世界鐵人公司(WTC),及其後創立的萬達體育中國(WSC),不但構成了公司核心的業務資源,也使其在職業體育和大衆體育形成了完整的布局。

萬達在體育産業發展上的思路可謂另辟蹊徑,與騰訊、阿裏、蘇甯等同行相比,萬達並不直接地購買賽事版權,而是往上遊走,直接買下了賽事版權的源頭

以其收購的盈方體育和世界鐵人公司爲例,盈方體育是全球第二大體育市場營銷公司,也是全球最大的體育媒體制作及轉播公司之一,該公司擁有的版權涵蓋25個體育項目,在足球和冬季運動領域排名全球第一,並與冬奧會7個大項的體育組織保持長期合作。而世界鐵人公司不僅擁有長距離鐵人三項運動版權市場91%的份額,並且組織、推廣和授權運營鐵人三項運動賽事長達40年,擁有5個獨家鐵人三項賽事品牌,在全球44個國家每年運營超過260項賽事。

萬達集團官网显示,在万达体育的产业布局中,涉及了中國杯國際足球錦標賽、世界铁人三项赛、環廣西公路自行车世界巡回赛、盈方体育传媒、世界铁人公司、马德里竞技足球俱乐部。资料显示,目前,万达体育在全球超过20个国家运营足球、冰雪、自行车、籃球、铁人三项等20多项体育运动。

截止2018年末,萬達體育共擁有160個版權合作夥伴以及251份版權合同,已在冰雪、足球運動的賽事轉播、營銷領域位居世界第一,同時在原有賽事運營的基礎上,通過持續外延式並購初步建成了全産業鏈一體化聯動的閉環生態,涵蓋了賽事IP、運營、推廣、制作和傳播業務模式,憑借于此,實際上萬達體育已經跻身成爲全球領先的體育行業巨擘。

在年初萬達集團的年會上,王健林曾明確的表示過:萬達有望在資本市場上取得新的突破,萬達體育的IPO進程要加快。在2019年7月,萬達體育便成功在美國納斯達克市場登陸,在其上市前後,很多人曾對公司在美國市場上市表示出疑惑,甚至對公司發展模式提出了不少質疑。

我們認爲,這些觀點主要是忽略了王健林發展體育産業的雄心壯志,他曾說過一句非常經典的名言:不謀萬世者,不足謀一時;不謀全局者,不足謀一域。也许着眼于全球的战略,进一步深化及扩大万达体育在全球头部资源的占有,选择在美国市场上市只是一个务实的商业决策。要知道世界顶级体育资源早就被欧美垄断了,奥运会、世界杯、马拉松、铁人三项、环法自行车、F1赛车,足球、籃球、高尔夫,几乎能想到的各种吸金能力超强的顶级国际赛事资源都早被瓜分,万达体育是后来者,想成为核心玩家就只能靠收购,然后再把赛事拿到中国落地。王健林和万达的目标是,要把万达体育打造成为世界上第一个体育产业突破百亿市值美元的上市公司,成功在美国上市,只是其实现既定目标的小小一步,充其量只是一个新的开始。

在登陸資本市場後,萬達體育分別率先得到國內與海外知名券商或投行的認可和看好,近一個月內(從底部起算),萬達體育的最高上升幅度高達55%。

國泰君安在其首次覆蓋報告中,對萬達體育給出了增持评级,认为国内体育产业进入黄金发展期,像万达体育的这类龙头企业将率先享受市场红利,它看好万达体育通过整合国外顶级赛事,使之在国内落地,推动大众体育浪潮,公司旗下中國杯足球赛、摇滚马拉松等赛事IP已渐成规模;

中信證券則認爲萬達體育被嚴重低估,預計公司在2018-2022年的平均EBITDA爲1.78億歐元,期間複合增速爲13.8%,給予了公司16.5億歐元的目標市值,對應每股13.4美元,首次覆蓋給予買入評級

德銀亦給予了該公司買入評級,並認爲在大衆廣泛參與的體育行業存在市場高度分散的特征,萬達體育可憑借其全球領先地位從而獲得有利競爭位置及良好的增長機會,公司正受惠于體育媒體和所持贊助權價值的不斷上升,及長期受益于快速增長的中國體育市場。

作爲産業觀察者,不得不提到的一點是,體育行業有其自身的周期性波動特征,一般與規模特大、影響廣泛的賽事周期有關,比如2018年因爲有足球世界杯,所以是個體育大年,而到2019年就有所回落,而等到2020年的奧運會或會使全球的大衆體育熱情推向高潮,正如衆分析機構預期,至2022年前體育行業整體上處于上升的景氣周期。同時,在景氣周期裏面,一般估值會比業績要先行,若以EV/EBITDA估值方法來對萬達體育進行市值評估的時候,我們認爲EBITDA的絕對值和合理的前瞻性的估值倍數所需要考慮的權重,應比EBITDA短期的變動方向或增速的大少要高得多,在發展的大趨勢面前,前者的重要性不言而喻。

最后,万达体育预计在下周初就会公布其上市后的首份成绩单,在籃球世界杯期间,公司已隐约成为了推动这个行业火热起来的那个背後的男人,那些熱愛體育運動的投資者,又會否對這家全球體育巨頭公司變得格外感興趣?

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